茅台离万亿市值还差1个涨停：公司涨“怕了”，外资正撤退

股价从600元涨到700元，贵州茅台仅用了15天，距离万亿市值还差1个涨停。但茅台股价大涨的同时，外资连续两天卖出5.06亿，让人不免警醒。新华社16日刊发文章《理性看待茅台的股价 》，告诫短视的投机会给茅台造成巨大伤害。对此，微信公众号“券商中国”同日发文分析了茅台市值一路看涨的原因和过程，以及专业人士对这一现象的看法，提醒投资者和消费者理性看待，审慎决策。

全文如下：

从600元到700元，贵州茅台仅用15天！16日收盘股价定格在719.11元，几乎是最高价收盘。

700元的股价，9000亿元的市值，努力奔向万亿，有一句话依旧经典，我没有泡沫，有泡沫的是啤酒。

图片来自东方IC

茅台距离万亿市值仅有一个涨停板，万亿市值是什么概念，贵州省2016年GDP是1.1万亿。如果只计算A股市值，茅台市值已经上升至第五位，前面仅有工行、中石油、中行、农行在等待超越。

茅台一路看涨，分析师一路调高估值，似乎都赶不上茅台股价的上涨速度。除了高盛给出的881元最高价，安信食品苏铖16日放话，茅台2025年前后市值天花板为1.85万亿元。

需要提醒的是，与茅台股价连续大涨同步的，是外资连续两天卖出5.06亿，这是全面撤退的节奏？

茅台涨得估计连自己都怕，16日晚间贵州茅台公告称过高的目标股价及估值不代表公司态度，新华网亦发文称要理性看待茅台的股价。

1 茅台市值上升至第五位，直指农行

贵州全省GDP是1.1万亿，位居全国31个省份第25位。截至16日收盘，茅台的市盈率为37倍，总市值上升至9033亿元，距离万亿市值只剩下一个涨停板，超过全省GDP已不在话下。

在沪深两市的总市值排名中，茅台再度向前迈进一步。成功超过中国人寿，目前排第7名；然而如果只计算A股的市值，茅台已经上升至第五位，排在其前面的仅四大行中的三家银行和中石油。工商银行、中国石油、中国银行、农业银行是A股仅有的4家市值过万亿的巨无霸。

值得一提的是，建行的总市值虽然高达1.43万亿，但是A股市值仅为650亿，1.37万亿为港股市值，港股市值占建行总市值近95%。中国平安总市值1.28万亿，A股市值为7909亿，也低于茅台市值。

仅从市值看，茅台的下一个目标将直指农业银行。但是冷静下来分析，要知道农业银行2017三季报净利润1600.1亿元，如果从净利润来看，茅台200亿的净利润与其相比，简直不是一个重量级，那到底是茅台太贵还是农业银行太便宜呢？当然我们都知道，不可能做这么简单对比。

深圳东方港湾董事长但斌，一直以来坚定看多贵州茅台。之前茅台突破600元后，他在朋友圈戏称，“茅台到了这个价格，一些朋友让我站在专业的角度分析一下茅台有没有泡沫？在此统一答复：国酒茅台是属于酱香型白酒，没有泡沫，有泡沫的那叫啤酒！”

2 外资全面撤退？

从600元到700元，贵州茅台仅用15天，股价上涨有所加速。

实际上，随着茅台股价的连续大涨，外资通过沪股通持续卖出套现，开始全面撤退。数据显示，茅台近两日净卖出高达5.06亿元。

16日，茅台继续现身沪股通十大成交活跃股，位居沪股通港资成交额第1位，港资总计成交5.06亿。其中，买入1.50亿，卖出3.56亿，净卖出2.06亿，净卖出额占该股当日总成交量的4.8%。昨日净卖出3亿，占该股当日总成交量的9.75%。

外资的全面撤退，从沪股通北上资金的交易上可以看出。数据显示，最近一个月茅台股价上涨28.25%，上榜沪股通24次，外资累计净卖出22.55亿。

以QFII为代表的外资机构一直以来是茅台重要的机构股东。外资机构由于坚定持有茅台，可谓赚到盆满钵满。

三季报显示，前十大股东中有4家QFII，分别是奥本海默基金、新加坡政府投资有限公司、易方达资产管理（香港）有限公司、兴元资产管理有限公司，这四家外资机构持股数量占茅台总量的2.07%。

2016年三季度奥本海默基金减持获利约1.8亿元，今年三季度奥本海默基金减持获利近4亿元。综合来看，奥本海默基金获利约32.5亿元。

3 高度锁仓成上涨重要原因

茅台集团持股贵州茅台61.99%，再加上一些机构长期持股，目前十大流通股东总持股占比达75.33%，所以实际上茅台的流通盘30%不到。高度锁仓被市场认为是其股价容易上涨的因素。

除去稳定的业绩与分红表现，有分析认为贵州茅台股价居高不下还与被高度锁仓有关，资深财经时评人士吴小平认为，茅台股票的交易量跟总市值相比微不足道，越来越多的公募、私募采取长期配置、高度锁仓的措施，价格就不太容易下跌，就跟如今腾讯的股票一样，想买都买不到。

虽然不知道究竟是谁在买茅台，反正散户是越来越买不起了，按照最新的股价计算，1手茅台需要72000元了。

4 分析师几乎全部看走眼

今年以来，伴随着茅台股价的上涨，分析师就一直在不断上调茅台的股价，然而似乎都赶不上茅台股价的上涨速度。

数据显示，今年以来诸多分析师对茅台都看走了眼，给出的目标价一个个被打破。7月底，多家券商的分析师集中对茅台的半年报进行点评。

报告显示，当时分析师给出的目标价都在500-600元之间。其中天风证券看多至637元，是分析师中最为乐观的。东方证券和财富证券给出的目标价最低，财富证券的目标价是486元。

三季报之后，券商分析师又对茅台进行了一轮集中点评。然而很遗憾的是，他们这一次差不多又几乎都看走了眼。

统计显示，有26家券商对茅台的三季报进行了点评，其中13家给出了茅台的目标价，均在600-700元之间。截至目前，除了中银国际证券的目标价750元没有被打破以外，其他目标价均被超越。

5 高盛给出最高价881元

15日，高盛再度上调茅台的目标价，将茅台的12个月目标价从此前的745.69元上调至881元，上调幅度达18%，并维持买入评级。其给出的价格也超过了中金给出的845元，成为目前茅台目标价中的最高水平。

此前的11月1日，高盛曾发布报告将贵州茅台从648.42元上调至745.69元，上调幅度为15%。此外，宜宾五粮液、泸州老窖、江苏洋河等在内的主要白酒品牌的目标价也一并上调。

据了解，目前，贵州茅台有高达90%的产品通过经销商由第三方销售。以1瓶零售价为1500元的茅台为例，经销商获得的毛利达到了580元。

不仅利润高，茅台酒销量似乎出奇好。

但斌15日曾专门去了一家广州的茅台经销商问茅台酒的销售情况，经销商表示“茅台酒太紧张了，酒真不够分，都是好朋友，不给谁都特别为难，现在库存不仅是零而且是负的，欠朋友的酒太多了。”

高盛分析师表示，他们已经意识到了经销商超高毛利问题的茅台，正通过“新零售”模式把一大部分产品放到自己的云电子商务平台上销售。茅台的新零售模式要求经销商必须把未执行合同的30%放到茅台云商网上销售。这一做法使茅台能够有规律地不断提高出厂价格，挤压经销商过高的毛利，同时大幅提高茅台的盈利。

那么茅台到底能涨多高？

高溪资产陈继豪：700元的茅台，股价没有天花。

知名财经博主翟秋明：从200多到现在700元，我的心理价位还是800元以上，不变，就是要立一个标杆。

然而站在当前时点，不乏有人看空，否极泰基金董宝珍认为茅台股价存泡沫，现在的酒价上涨以及终端无货，是囤积炒作导致的。

6 茅台涨幅太大成市场焦点

上涨的太凶了，这不连茅台自己都害怕！贵州茅台晚间公告称，最近市场上的一些讨论和观点，尤其是关于公司过高的目标股价及估值均不代表公司的态度，希望广大投资者和消费者理性看待，审慎决策。

新华网表示要理性看待茅台的股价。新华网发文称，支撑茅台慢牛走势的基石，是茅台业绩的稳步上升。能够坚持16年之久的慢牛，在A股市场上可谓稀世珍宝。揠苗助长的结果，必然导致不可承受之痛。短视的投机行为将对价值投资形成巨大伤害，茅台需要长期陪伴，才能给出最好的回报。茅台慢牛走势能否延续，更多的决定权在市场手中。

对于A股投资者来说，要在股市里找到一支足以支撑价值投资理念的绩优股并不容易，何况茅台股票和茅台酒有种相同的稀缺性，以及优异的投资回报率，配得上投资者为其给出合理估值。但这并不意味着急剧飚升的股价，就是对茅台价值的最好判断。理性的投资行为，任何时候都不应该表现为不计代价的盲目抢筹。