【文献速览】基于羊群效应的P2P网络借贷模式研究

【论文主要研究了P2P网络借贷平台上资金出借人(即贷款人)的羊群效应及影响其进行投资决策的主要因素。论文通过散点数据分析法和面板数据分析法,以P2P借贷平台KIVA的数据为样本,对贷款人的羊群效应和决策影响因素进行实证检验。论文实证结果表明,P2P网络平台中贷款人的行为表现出显著的羊群效应且更偏好“已筹集百分比”较高的借款项目。除此之外,“借款期限”、“借款金额”和“还款方式”均对贷款人的行为产生重要影响。因此,论文认为P2P平台应充分利用贷款的羊群效应及其影响因素在网页设计、信息挖掘等方面提升平台质量,从而更为有效快捷地分配资金。】

原文:吴佳哲. 基于羊群效应的 P2P 网络借贷模式研究[J]. 国际金融研究, 2015 (11): 88-96.
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      论文从信息不对称的角度入手对P2P平台上贷款人的行为进行了分析,认为由于借款人信息的真实性缺乏保障和贷款人进行投资的非专业性两方面的原因,导致了借款人和贷款人之间严重的信息不对称。进一步地,文章深入挖掘了信息不对称在行为金融理论中对市场参与者的影响,即羊群效应。文章认为羊群效应的形成原因主要分为两个方面:首先是由于信息不对称而导致的贷款人对P2P网络借贷平台信息和贷款人项目信息的缺乏,从而使其为规避风险而更偏好于投资已获融资金额较大、融资速度较快的项目,表现为羊群效应。其次,基于从众心理角度分析,文章认为由于贷款人投资的非专业性,使其更偏好采用模仿策略进行投资,进一步加强了P2P网络借贷平台的羊群效应。
       论文期望通过对P2P网络借贷模式中羊群效应的研究,剖析其模式特征,为国内相关市场的发展提供启示。因此,文章在研究羊群效应的基础之上对影响P2P网络借贷平台上贷款人决策影响因素进行了探索和挖掘。
       论文研究数据取自KIVA借贷平台,通过对14天(北京时间2015年7月25日6时至2015年8月8日6时)内KIVA平台上随机选取的1000笔原始借款进行3小时一次的动态数据抓取,获得共计112个时间点、975笔有效借款数据。与此同时,论文也抓取了每一笔贷款的静态信息,包括借款人基本信息、借款项目信息等。论文对KIVA借贷平台进行了简要介绍:KIVA借贷平台是一家致力于向发展中国家的创业者提供小额贷款,实现消除贫困的非营利性、“私对私”小额贷款机构。由于KIVA借贷平台的实质为慈善组织,因此KIVA并未设置保护贷款人财产的基金,所以发生违约时贷款人需自行承担风险。
       论文依据“已筹集金额百分比”较高的项目在后期将以更快的融资速度获得更高比例的贷款提出了有关羊群效应的假设。与此同时,文章基于KIVA平台特殊的还款方式,提出了贷款人会偏好于还款方式确定(按月还款或期末一次性还款)的项目。为研究影响P2P平台贷款人投资决策的影响因素,文章分别对不同的借款人特征(包括借款人性别、年龄及性质)、借款模式和借款期限提出了假设。文章在进行实证检验时,分别设置了以借款筹集速度为因变量的散点模型和以借款筹集市场份额为因变量的面板模型,从不同维度考察了P2P网络借贷平台的特征和贷款人的羊群效应。具体模型如下:
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       论文的回归结果显示,不论是从散点模型或是面板模型,贷款人的决策均存在显著的羊群效应;而对于影响贷款人投资决策的其他因素方面,借款金额越小、借款期限越短、还款方式确定的项目越易获得贷款人的投资。为验证实证结果的稳健性,文章同时采用了更换因变量表达式和绘图描述性检验的方式对论文实证结果进行了验证,结果显示文章结论稳健。
       总体而言,文章以国际性的非营利性P2P借贷平台KIVA为研究对象进行了对贷款人羊群效应及其投资决策影响因素的研究,为我国P2P网络借贷模式的发展提供了经验性证据和启示。全文架构如下:
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